映象舆情

8月28日晚间，美的集团交出了一份看似体面的2026年上半年的成绩单：上半年总营收2610.5亿元，同比增长3.5%；归母净利润264.46亿元，同比增长1.66%。

上半年国内家电零售市场同比下滑9.9%，格力、海尔营收利润双双承压，作为三大白电巨头中唯一实现“双增”的企业，美的着实不易。

然而，如果剥开归母净利润这层“非经常性损益”的外衣，美的的经营质量正面临严峻考验。

这份财报最刺眼的数字，是扣非归母净利润195.95亿元，同比暴跌25.31%，其中二季度单季更是大幅下滑35.98%。

(美的财报截图)

利润“失血”，人民币升值带来汇兑损失59.76亿

对于扣非利润大幅缩水，美的官方解释为汇率原因：上半年人民币升值带来汇兑损失 59.76 亿元，而去年同期为汇兑收益 27.63 亿元，一正一负近90亿元差额，直接吞噬经营性利润。

这笔钱会计入利润表中的财务费用，冲减当期利润，导致美的扣非净利润大幅下滑。虽然美的用套取保值业务有效对冲了汇兑损益，但并不体现在扣非净利润里。

然而，这并不能掩盖主业盈利承压的事实。

上半年，公司整体毛利率同比下滑0.36个百分点，铜、塑料等原材料价格进一步上涨，终端价格战持续，美的的盈利空间正被挤压。

归母净利润还能维持正增长，是靠汇兑衍生品收益在“兜底”。

剔除这些财务魔术，美的核心家电主业的盈利能力已经出现明显松动。

家电基本盘：促销成常态，正经历“以价换量”阵痛

作为营收的绝对主力，智能家居板块上半年贡献了1743.41亿元的营收，同比增长4.27%，占总营收的67%。

但当下国内地产疲软、以旧换新政策边际效应递减，这份增长的代价是毛利率同比下滑0.57个百分点。

为了守住份额，降价促销成为常态，美的正在经历“以价换量”的阵痛。

真正的亮点在海外。

上半年海外营收达1131.27亿元，同比增速5.54%远超国内，且海外智能家居业务中自有品牌(OBM)营收占比已突破50%。这意味着美的正彻底摆脱低端代工模式，在欧洲、北美等市场通过本土化研发(如针对欧洲建筑的移动分体空调)实现高端品牌出海。

海外基本盘的稳固，是美的当前最大的底气。

楼宇科技成“利润奶牛”，机器人陷“增收不增利”

美的向工业科技集团的转型，上半年呈现“冰火两重天”。

商业及工业解决方案板块合计营收666.66亿元，同比增长3.3%，但内部撕裂感极强：

楼宇科技是“利润奶牛”。 受益于数据中心液冷需求爆发、老旧电梯改造及商用空调复苏，上半年营收216.25亿元，同比增长10.84%，毛利率高达29.61%，成为集团盈利最强板块。

机器人与自动化(库卡)陷入“增收不增利”泥潭。营收166.21亿元，同比增长10.27%，但毛利率同比下滑1.86个百分点。国内工业机器人赛道内卷白热化，价格战导致企业为抢份额持续让利。

工业技术“量利双降”。营收131.38亿元，同比大幅下滑12.72%，毛利率下滑2.13个百分点。传统家电压缩机、电机受下游需求疲软拖累严重。

尽管威灵新能源汽车部件收入大幅增长，仍无法填补传统零部件下滑的缺口。

告别家电高增速时代，转型阵痛才刚开始

美的当前正处于战略转型的关键阵痛期，发展逻辑已经彻底改变。过去数十年依靠国内家电刚需红利高速增长，如今行业彻底告别高增速时代，家电业务只能提供稳定基本盘，难以支撑持续高速发展。

楼宇科技、机器人业务体量有限，不足以对冲传统业务压力；机器人、工业技术等赛道仍处投入期，盈利稳定性不足。

近半数营收来自海外，但人民币汇率波动对利润影响巨大。国内消费分化、换新政策拉动消退，小米等凭借高性价比分流份额，行业竞争愈演愈烈。

在利润承压的当下，美的正在用AI重塑成本结构。

上半年，美的孵化超2万个AI智能体，累计提效超900万小时，直接降本超4.5亿元。AI已不再是单纯的家电交互噱头，而是深入研发、排产、供应链等环节。

美的楼宇科技正全面布局人工智能数据中心(AIDC)液冷温控市场，不仅自研磁悬浮CDU在海外超大规模数据中心批量交付，还与阿里巴巴签署战略合作。

当传统家电增长见顶，AIDC基础设施正成为美的将制造能力向算力基础设施延伸的跳板。

稳住基本盘，熬过阵痛期，美的才能真正完成从家电巨头向科技集团的蜕变。

记者︱朱耒刚

责编丨成书丽

监制︱付天

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