映象舆情

8月26日晚，格力电器发布2026年半年报：上半年，格力营业收入893.98亿元，同比下降8.15%；归母净利润132.78亿元，同比下降7.87%。

就在报告披露的第二天(8月27日)，公司2025年度“10派20元”的分红正式实施除权——每股2元的年度红包刚发到股东手上，一纸“中期不分红”的公告就来了。

一甜一涩，前后不到24小时。

财报状况：数字不撒谎，确实难看了

2023年，格力营收大约2050亿元；2024年缩到1900亿元；2025年再降到1711亿元，全年营收、净利双双下滑近10%；2026年一季度好不容易回正(营收+3.52%、净利+3.01%)，二季度又掉头向下，把上半年整个拖成负数。

连续缩水，二季度再度恶化。很多研报中所谓的“拐点已到”的说法，至少现在还是站不住脚的。

分红方面，公司拟暂不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。这也是继2025年中期之后，中期分红连续第二年缺席。

对于格力——一个A股累计分红超过1588亿元的“分红王”来说，这份公告显得格外扎眼。

营收利润双降的背后

营收这893亿，到底降在哪？

首先是内销稳住了，但是海外塌了。

上半年，格力内销主营业务收入725.12亿元，同比增长1.90%，稳中有升；外销主营业务收入只有127.44亿元，同比下降21.98%——海外收入的降幅，是内销增速的11倍。

海外收入下降原因，首先是中东承压，地缘冲突拖累当地业务；其次是行业出口整体降温，2026年6月格力空调出口量同比大降25.45%；三是外部环境变化叠加内部经营策略调整，海外业绩明显滑落。

外销的断崖式下滑，把整体营收拽了下去。

利润为什么也跟着降？营收降8%、利润降7.8%，降幅基本同步，背后主要原因是格力产品的原材料铜、钢等价格不断的上涨，直接侵蚀掉很大的利润空间。

格力需要面对的几个问题

规模何时见底？

空调是格力的基本盘，但基本盘在缩：上半年外销收入下滑约两成，内销虽然稳住了，但1.9%的增速填不上外销-21.98%的坑。

整个行业早就过了“装上就能卖”的黄金年代，存量市场里地产下行、消费偏弱，格力靠什么把下滑的曲线拉平？目前好像还没看到答案。

股东回报的承诺，还作数吗？

2022年初，格力公布过一份《未来三年股东回报规划(2022-2024)》，承诺每年进行两次利润分配、累计分红不低于当年净利润的50%。

那三年，它确实做到了。可如今规划期已过，中期分红又按下了暂停键。公司公告里只说“将视战略规划、经营情况、现金流状况和未来资金需求，另行决定中期利润分配事宜”——听上去是缓兵之计，还是另有安排，股东心里没底。

钱去哪了？

这可能是最拧巴的一点：格力并不缺钱。

上半年经营活动现金流净额188.09亿元，是净利润的1.4倍，赚的钱都是真金白银。这笔钱要用来过冬还是攒着年底分红？账上依然不缺钱，缺的是把花法说清楚。

第二曲线长出来了吗？

智能装备业务营收连续双位数增长，是半年报里少有的亮点。但实话实说，它的体量还撑不起“第二曲线”四个字——空调依然是绝对的收入支柱，而支柱正在变细。

说到底，格力是一家做“一台空调用十年”生意的老牌企业，品牌、技术、现金流都是A股里少见的好底子。

但好企业不等于没有隐忧——营收连续下滑、分红停摆、新业务未成气候，这些问题是真实的，不会因为“格力”两个字就自动消失。

对股东来说，最理性的态度或许是：盯着问题，也数着底牌。格力还是那个格力，但它能不能回答好这四个问题，决定它未来是“宝刀未老”，还是“廉颇老矣”。

下半年发布的三季报应该就能见分晓了。

记者︱薛博文

责编丨成书丽

监制︱付天