映象舆情

当沪铜期货在80000元/吨高位震荡之际，一家浙江铜加工企业的股价走出了令人瞩目的行情，成为二级市场关注焦点。2025年8月以来，海亮股份(002203.SZ)在短短两周内股价涨幅超过14%，主力资金净流入逾3600万元，量能较上月均值放大32%。市场究竟在追逐什么?

近期，美国铜关税导致全球铜库存转移，对美国以外市场产生冲击。在特朗普宣布的8月1日对铜进口征加50%关税生效之前，全球主要铜市场(伦敦、上海)等地约有40万吨库存被转移至美国，几乎占美国全年精炼铜需求的40%。随着关税落地，美国将至少在短期内不会继续进口精炼铜，因此在北美布局铜加工产能的海亮股份引发关注。

海亮股份的故事首先是一部全球铜管霸业的成长史。这家成立于1989年的企业，如今已坐拥全球23个生产基地、92万吨铜管产能，规模居全球之首。2024年其铜加工材销量突破100万吨，近十五年复合增长率达14%。尤其值得注意的是其海外布局的前瞻性——41%的铜加工营收来自海外，且海外毛利率高出国内3个百分点。当美国铜关税政策调整震动市场时，海亮在摩洛哥、印尼等地的产能成为天然避风港。其美国3万吨铜管产能更成为撬动北美市场的战略支点，配合新获得的印度BIS认证，一张覆盖美欧亚非的全球供应链网络已然成型。

然而，真正点燃市场热情的，是海亮在新能源战场展现的爆发力。2024年公司铜箔业务营收同比激增289%，印尼项目投产实现中国企业海外铜箔生产“零突破”。更关键的是技术壁垒的构建——公司正积极推进固态电池厂商认证，这是打开高端市场的金钥匙。尽管当前铜箔行业面临产能过剩压力(4.5μm铜箔加工费已从2021年高点7.65万元/吨跌至3.25万元/吨)，但海亮通过海外布局实现了差异化竞争：摩洛哥2.5万吨项目剑指欧美高端市场，印尼基地则坐享东南亚新能源产业链崛起红利。

海亮股份的估值重塑，本质上是一场传统周期与新兴成长的精彩共舞。铜管业务展现着强韧的“周期之锚”特质——国内67.2万吨+海外24.8万吨的产能整合使其在下游家电需求爆发时，具备强大保供能力。而铜箔业务则承载着“成长之翼”的期待：当产能利用率突破75%关键阈值，配合加工费企稳回升，近期已现15%议价能力提升，新能源业务有望从业绩拖累转为增长引擎。

资本市场的躁动背后，是敏锐资金对产业转折点的提前布局。当前公司动态市盈率33.59倍，较部分新能源材料企业存在明显折价。参考机构预测，2025年归母净利润有望从2024年的7.03亿元攀升至10.86-15.66亿元区间，对应PE降至13-18倍。这种估值修复动能，既来自铜管主业周期触底的反弹预期(8月下旬加工费谈判成关键观察点)，更源于新能源业务从“概念”到“兑现”的质变可能。

值得玩味的是其战略棋局中的两记妙手：一是入股同业金龙集团，通过强强联合进一步巩固行业定价权;二是前瞻布局数据中心、人形机器人热管理方案，为新质生产力爆发埋下伏笔。这些举措正悄然改变企业基因——从单纯加工费赚取者升级为技术解决方案提供商。

当然，航行从未风平浪静。市场需警惕三重浪涌：铜箔产能爬坡不及预期可能延缓业绩释放;全球贸易政策变动对海外盈利模型的冲击;更需关注2024年拖累业绩的资产减值、汇兑损失等非经常因素是否真正出清。

站在产业视角远眺，海亮股份的突围具有标杆意义。当中国制造业面临产能过剩与贸易壁垒的双重夹击，公司通过“海外基地前置+高端产品突破”的组合拳，在铜加工这个传统领域硬生生闯出新路。其估值逻辑的重构揭示了一个趋势：在新能源革命与全球供应链重构的大背景下，传统龙头的转型升级若能兑现业绩，市场愿意给予更慷慨的定价。

海亮股份的暴涨，本质上是一场关于中国制造未来的押注。当铜管龙头的周期韧性遇上新能源的成长锐度，当中国工厂的制造能力嫁接全球布局的战略视野，这家老牌企业正试图讲述一个穿越产业周期的中国新故事，而资本市场的选择，已经为这个故事的序章投下信任票!